Europese aandelen worden opnieuw goedkoop. De STOXX Europe 600 noteert momenteel met een korting van ongeveer 30% tegenover de S&P 500, een verschil dat ruim boven het historische gemiddelde ligt. Maar die kloof weerspiegelt steeds meer een structurele divergentie in plaats van een tijdelijke anomalie.
De Verenigde Staten blijven profiteren van de investeringscyclus rond AI, gedragen door hyperscalers en halfgeleiders, terwijl Europa slechts beperkt blootgesteld is aan dit thema. Tegelijkertijd heeft het conflict in het Midden-Oosten opnieuw de afhankelijkheid van Europa van energie-import en zijn kwetsbaarheid voor inflatieschokken blootgelegd. In lokale valuta noteerde de Duitse DAX vrijdag een daling van 2,2% sinds het begin van het jaar, terwijl de S&P 500 met 8,2% steeg (prijsindices).
Lage waarderingen alleen zijn niet voldoende. Markten volgen uiteindelijk de winstgroei en de strategische positionering. Europa biedt nog steeds tal van kwaliteitsbedrijven waarvan het winstpotentieel wordt onderschat, maar de technologische muziek — op enkele uitzonderingen na — speelt momenteel elders.
