Door Natixis Asset Management
De voorbije jaren hebben beleggers zich in grote mate gericht op de inflatie, en terecht. De stijgende prijzen blijven de verwachtingen rond de rentevoeten, de consumentenbestedingen en de economische groei beïnvloeden. Die bezorgdheid komt duidelijk naar voren uit de meest recente Natixis Strategist Survey, waarin 97% van de strategen de inflatie als een gemiddeld of hoog risico voor de tweede helft van 2026 beschouwt.
Hoewel inflatie de meeste aandacht krijgt, is het markconcentratierisico de factor die het hoogste percentage antwoorden “hoog risico” behaalt van alle onderzochte risico’s. Tweeënveertig procent van de strategen bestempelt dit als een hoog risico, terwijl een even groot percentage het als een gemiddeld risico beschouwt. Geen enkele andere factor wekt zoveel bezorgdheid op het hoogste risiconiveau.
Inflatie domineert al jaren de discussies op de financiële markten, maar het concentratierisico staat vandaag steeds nadrukkelijker in de schijnwerpers.
Over inflatie lijken de strategen het grotendeels eens te zijn. Zeven op de tien beschouwen het als een gemiddeld risico en 27% ziet het als een hoog risico. Het concentratierisico roept daarentegen veel uiteenlopendere reacties op. De strategen zijn vrijwel gelijk verdeeld tussen de categorieën “gemiddeld risico” en “hoog risico”, wat erop wijst dat velen het als veel meer beschouwen dan een klassiek risico op de radar.
De enquête toont een van de redenen voor die bezorgdheid aan: de prestaties van de markten in de tweede jaarhelft zullen naar verwachting sterk afhangen van kunstmatige intelligentie (AI), terwijl slechts zes à zeven AI-gerelateerde ondernemingen een onevenredig groot deel van de marktrendementen hebben gerealiseerd. Daardoor beschouwt 84% van de strategen het concentratierisico als een gemiddeld of hoog risico in aanloop naar de tweede helft van het jaar.
Hierdoor ontstaat een opmerkelijke dynamiek: precies het thema dat voor rendement moet zorgen, wordt tegelijk gezien als een van de grootste kwetsbaarheden van de markt.
De geschiedenis kent tal van voorbeelden van beleggers die zich zorgen maakten over factoren die een economisch herstel konden ondermijnen. Vandaag lijken strategen zich eerder een andere vraag te stellen: wat gebeurt er als het herstel precies verloopt zoals verwacht?
Als AI de dominante kracht op de financiële markten blijft en het marktleiderschap geconcentreerd blijft bij een kleine groep ondernemingen, kan dezelfde factor die de prestaties ondersteunt ook de volatiliteit versterken. Succes wordt dan zelf een onderdeel van de risicovergelijking.
Die visie verklaart waarom verschillende traditionele risico’s lager scoren in de rangschikking. Slechts 30% van de respondenten beschouwt een recessie als een gemiddeld of hoog risico. Ook een liquiditeitscrisis baart relatief weinig zorgen. Zelfs beleidsfouten van centrale banken worden duidelijk minder zwaar ingeschat dan inflatie en het concentratierisico.
Dat betekent uiteraard niet dat inflatie, geopolitieke spanningen of de energiemarkten geen risico’s meer vormen. Uit de enquête blijkt dat strategen deze drie factoren nauwlettend blijven opvolgen, vooral vanwege de blijvende samenhang tussen energieprijzen, consumentenvertrouwen en inflatiedruk.
Inflatie is een bekend fenomeen. Beleggers begrijpen de impact ervan op hun portefeuilles en weten doorgaans hoe beleidsmakers erop reageren. Het concentratierisico is van een andere orde. Het roept vragen op waarop het veel moeilijker is een antwoord te geven. Hoe geconcentreerd mag het marktleiderschap worden voordat de markten kwetsbaar worden? Hoeveel optimisme kan worden verrekend in de waarderingen van slechts een handvol ondernemingen? En wat gebeurt er als de verwachtingen sneller blijven stijgen dan het aantal kansen waarop die verwachtingen kunnen steunen?