Les semi-conducteurs représentent désormais près de 18 % de la capitalisation boursière totale du S&P 500, contre seulement 5 % il y a quatre ans. Cette hausse extraordinaire reflète la course effrénée à la mise en place d’infrastructures mondiales d’IA qui domine actuellement les marchés financiers. Les hyperscalers devraient consacrer près de 1 000 milliards de dollars l’année prochaine à des dépenses d’investissement liées à l’IA, principalement dans les semi-conducteurs, les centres de données et la puissance de calcul.
L’évolution récente du secteur a été quasi parabolique, les actions des semi-conducteurs ayant progressé de plus de 50 % en seulement six semaines. Si la croissance des bénéfices reste solide, les valorisations ont augmenté encore plus rapidement. Le secteur se négocie désormais à environ 5 fois le chiffre d’affaires et près de 50 fois les bénéfices, ce qui signifie que les marchés anticipent plusieurs années supplémentaires de croissance extrêmement forte et une accélération continue des investissements dans l’IA.
Cela ne signifie pas nécessairement que la tendance prendra fin demain. Les révolutions technologiques majeures créent souvent des périodes d’exubérance avant que les fondamentaux ne rattrapent pleinement leur retard. Mais cela signifie que la concentration du marché et les attentes deviennent de plus en plus élevées. Dans de tels environnements, même de petites déceptions en matière de dépenses, de marges ou de croissance peuvent entraîner une volatilité importante.
Chez ECP, nous continuons de penser que les actions restent le principal moteur de la création de richesse à long terme. Mais des périodes comme celles-ci rappellent également aux investisseurs que la discipline en matière de valorisation et la diversification restent essentielles, en particulier lorsque l’enthousiasme se concentre sur un nombre restreint de gagnants.