De laatste wereldwijde enquête van Bank of America onder fondsbeheerders toont de grootste maandelijkse stijging ooit in aandelenallocaties. Beleggers storten zich opnieuw massaal op aandelen, ondanks de stijgende langetermijnrentes, geopolitieke onzekerheden en toenemende vrees voor stagflatie. De geschiedenis herhaalt zich zelden exact, maar periodes van extreem optimisme zijn doorgaans momenten waarop discipline het belangrijkst is.
In die context krijgt het beroemde citaat van Warren Buffett zijn volle betekenis: “Wees hebzuchtig wanneer anderen bang zijn, en wees bang wanneer anderen hebzuchtig zijn.” Hoewel deze formulering in de loop der jaren sterk met Buffett werd geassocieerd, liggen de intellectuele wortels ervan veel dieper en komen ze grotendeels van Benjamin Graham, de mentor van Buffett en de vader van value investing. Grahams centrale idee was eenvoudig: markten worden op korte termijn gestuurd door emoties, en beleggers zouden contracyclisch moeten handelen wanneer de massapsychologie buitensporig wordt.
De huidige context is bijzonder fascinerend, omdat we tegelijk obligatiemarkten zien die waarschuwingssignalen uitzenden die doen denken aan 2007, terwijl het enthousiasme voor aandelen steeds meer lijkt op typisch eindecyclisch gedrag. Tegelijkertijd is er, in tegenstelling tot 2007, een echte technologische revolutie aan de gang dankzij AI, wat verklaart waarom de markten blijven stijgen ondanks de verstrakking van de financiële voorwaarden.
Bij ECP blijven we geloven dat aandelen de onmisbare motor blijven voor vermogenscreatie op lange termijn. Maar het is precies tijdens periodes van euforie dat discipline inzake waardering, de kwaliteit van de balans en selectief investeren het belangrijkst worden.
