Par Léon KIRCH Managing Partner – Chief Investment Officer European Capital Partners (Luxembourg) S.A.
La dernière enquête mondiale de Bank of America auprès des gestionnaires de fonds révèle la plus forte hausse mensuelle jamais enregistrée en matière d’allocation en actions. Les investisseurs se ruent à nouveau vers les actions malgré la hausse des rendements obligataires à long terme, les incertitudes géopolitiques et les craintes grandissantes de stagflation. L’histoire se répète rarement à l’identique, mais les périodes d’optimisme extrême sont généralement celles où la discipline est la plus importante.
C’est dans ce contexte que la célèbre citation de Warren Buffett prend tout son sens : « Soyez avide quand les autres ont peur, et ayez peur quand les autres sont avides. » Si la formulation exacte a fini par être associée à Buffett au fil du temps, ses racines intellectuelles sont bien plus profondes et proviennent en grande partie de Benjamin Graham, le mentor de Buffett et le père de l’investissement dans la valeur. L’idée centrale de Graham était simple : les marchés sont guidés par l’émotion à court terme et les investisseurs devraient agir de manière anticyclique lorsque la psychologie de masse devient excessive.
Le contexte actuel est fascinant, car nous observons simultanément des marchés obligataires envoyant des signaux d’alerte qui rappellent 2007, tandis que l’enthousiasme pour les actions ressemble de plus en plus à un comportement de fin de cycle. Dans le même temps, contrairement à 2007, une véritable révolution technologique est en cours grâce à l’IA, ce qui explique pourquoi les marchés continuent de progresser malgré le resserrement des conditions financières.
Chez ECP, nous continuons de croire que les actions restent le moteur incontournable de la création de richesse à long terme. Mais c’est précisément pendant les périodes d’euphorie que la discipline en matière de valorisation, la qualité du bilan et l’investissement sélectif deviennent les plus importants.
